据德勤中国统计，2025年共有114只新股登陆港股市场，较2024年的70只增长63%；融资总额2863亿港元，同比增长超200%，时隔四年重返全球IPO榜首。
12月30日，港股迎来2025年倒数第二个交易日。
位于香港岛中环康乐广场的交易大厅人声鼎沸，六个标志性的铜锣被红色绸布轻轻覆盖，沿大厅舞台前缘一字排开，林清轩、卧安机器人等六家企业同日上市。
在众人簇拥下，身着深色西装的孙来春走上前，他持锤而击，伴随着洪亮而清脆的回响，孙来春创立的林清轩以“国货高端护肤品第一股”之姿正式登陆港交所，和现场其他五家企业一起“组团”开启了自己的资本市场首秀。
从2003年一块25元的手工皂到敲开港交所大门，林清轩走了22年。站在更高的舞台，孙来春难掩激动，他对《国际金融报》记者表示，上市对于公司而言意味着更规范的治理、更透明的运营和更广阔的发展平台。“借助港股，我们将强化品牌国际影响力，加速全球化布局；利用融资优势深化研发、拓展渠道”。
在孙来春看来，上市不仅是资金的注入，更是信任与责任的升级。这个屡次从困境中突围的企业家有了新的目标——推动中国品牌走向世界。
实际上，这样的里程碑时刻和欢腾热闹的场景过去一年在港交所的交易大厅里高频上演。
六锣齐鸣正是2025年港股市场活力迸发的生动注脚——在历经数年调整后，这座连接内地与全球的资本桥梁，正以久违的热度重回全球资本市场中心舞台。
全球之巅
2025年的港股市场，用一组组亮眼数据书写着资本的狂欢。
据德勤中国统计，全年共有114只新股登陆港股，较2024年的70只增长63%；融资总额2863亿港元，同比增长超200%，时隔四年重返全球IPO榜首。
这一成绩的背后，是大型IPO的强力支撑——全年有8只新股单只融资超100亿港元，宁德时代以410亿港元募资额成为全球第二大IPO，紫金黄金国际、赛力斯等紧随其后，奇瑞汽车也结束了21年的资本征程，以104.17亿港元的募资额强势登陆。
新股认购市场更是诞生多个纪录。
创业板新股金叶国际集团以11465倍的超额认购倍数，创下港股历史最高超购纪录，成为首个超购破万倍的新股；蜜雪集团以1.84万亿港元的冻资规模超越快手，登顶港股IPO“冻资王”，其公开发售超购倍数超5000倍，成为现象级IPO。市场热度传导至二级市场，2025年港股IPO破发率降至28.83%，为近五年最低，打新赚钱效应显著激活了市场参与热情。
股指表现同样亮眼。截至12月23日，恒生指数年内涨幅达28.49%，恒生科技指数上涨22.85%，在全球主要股指中位居前列。
多元图谱
复盘2025年上市的企业群相，大体可勾勒出三重梯队格局，不同背景的企业带着各自的资本诉求，共同汇聚成港股热潮。
第一梯队是首次登陆资本市场的新锐企业，其中以新消费领域最为亮眼。
3月，蜜雪集团在雪王“你爱我，我爱你”的标志性旋律中敲锣上市，开盘即涨30%，打破新茶饮行业上市“必破发”的魔咒，最终以1093亿港元市值收官，远超同期另外三家上市茶饮企业市值总和。其全球近4.7万家门店的网络布局、自建供应链体系构筑的“平价高质”护城河，成为资本信心的核心支撑。这一年，新茶饮行业古茗、沪上阿姨相继登陆港股，潮玩赛道布鲁可也以6000倍超额认购热度成就“中国版乐高”资本首秀，岁末上市的林清轩则拿下港股“国货高端护肤第一股”头衔。这些新锐企业用亮眼表现印证了消费赛道的资本吸引力。
第二梯队则是A股龙头企业的A+H布局，这也是推动港股IPO回暖的核心力量。
德勤中国数据显示，2025年香港共有19只A+H新股上市，融资金额约占全年总融资额的五成。6月，A股“酱油茅”海天味业登陆港交所，募资约百亿港元，计划用于海外生产基地扩建与渠道深耕，暗示全球化野心。十余天后，安井食品成为国内首家A+H上市的速冻食品企业，加速国际化战略落地。此外，赛力斯、东鹏饮料、宁德时代等龙头企业纷纷递表赴港，试图通过双资本平台撬动全球化布局，正如中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《国际金融报》记者采访时所言，A+H股上市是中国品牌布局国际化的重要桥梁，依托港股的国际化平台，企业可进一步打破海外市场壁垒。
相较前两者，第三梯队则是A股折戟后转战港股的“坚韧追光者”。
五次递表、四年坚守的新中式融合餐饮龙头——绿茶集团，在2025年5月成功敲钟，计划募资超七成用于扩展餐厅网络。上市后绿茶集团以香港为起点迅速编织了一张覆盖东南亚的扩张网络，半年左右时间，加码香港，南下新加坡、泰国、马来西亚，香港及海外门店增至14家。
黄金珠宝品牌周六福历经六年闯关、三次A股IPO折戟后，2025年6月在港上市；“网红”中式快餐龙头老乡鸡两度冲击A股未果后，也于2025年1月调转方向冲刺港交所，目前仍在港股排队序列中；八马茶业更是历经10年A股闯关波折，2023年撤回申请后，终于在2025年10月通过港股梦圆资本之路。
价值检验
2025年港股消费新股的股价表现，呈现出“先热后冷、两极分化”的鲜明特征，既诞生了千亿市值明星，也不乏破发落寞者，这既是行业复苏进程冷暖不均的映射，也是资本市场对企业经营成色的真实检验。
上半年，以泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金为代表的“港股三朵金花”跻身千亿市值规模，带动整个消费板块升温。
蜜雪集团上市后股价表现并非昙花一现，三个月内其股价一度触及618.5港元/股的高点，较发行价翻倍；6月，泡泡玛特Labubu玩偶全球爆火断货，国际明星自发“带货”，二级市场炒至万元高价，带动公司股价半年翻三倍，创始人王宁登顶河南首富。
彼时，“错过泡泡玛特”成为投资圈最大的话题，市场迫切寻找下一个标的，带动更多消费企业抢滩港股。
沪上阿姨、八马茶业等后续上市的消费企业，首日均实现股价大涨，市场情绪高涨时一度出现“港交所的锣不够用了”的盛况——一天之内，周六福、圣贝拉、颖通控股三家公司同步鸣锣。
不仅有“高开高走”的明星标的，也有“低开高走”的企业身影。作为新茶饮门店规模第二的企业，古茗上市当天遭遇午后跳水，收盘大跌6.44%，相较发行价市值蒸发超10亿港元，但历经10个月其股价已翻三倍有余。虽然股价走高，但因为高额分红大多流向创始人口袋，古茗的资本动作也引发了市场较大争议。
当然并非所有企业都能收获资本市场的持续青睐。
第三季度开始，市场情绪回归理性，港股IPO破发现象抬头。
香水分销商颖通控股上市首日跌破发行价，随后维持低位震荡；“椰子水大王”IF上市不到半年股价缩水六成；“中式面馆第一股”遇见小面获得超额认购，但上市首日跌超27%。多位专家指出，破发企业普遍存在高估值与基本面错配、规模扩张但效率下滑、护城河薄弱等硬伤。以遇见小面为例，其依赖单一品类、区域布局集中、运营模式传统等问题，在消费需求尚未完全复苏的背景下已经凸显，最终导致市场用脚投票。
这种分化背后，是资本市场估值逻辑的转变——过往靠“讲故事、蹭概念”实现增长的时代已然过去，企业的核心竞争力、可持续经营能力成为定价核心。蜜雪集团的稳定表现源于庞大门店网络与成熟供应链，泡泡玛特的爆发得益于IP运营的深厚积淀，而这些正是破发企业所欠缺的关键要素。
等待身影
港股上市的热度并未随2025年收官而消退，当前排队名单的长度预示了2026年的市场依然值得期待。
截至2025年12月中旬，港股尚在上市处理流程中的项目达314个，平均排队时长81天，最长可达182天。德勤中国预测，在超过300宗上市申请个案的支撑下，2026年香港新股市场将有约160只新股发行，总融资不少于3000亿港元。
在这片名单矩阵中，不乏关注度颇高的明星企业。
11月底，长安汽车旗下的阿维塔正式递交招股书，作为华为、长安、宁德时代三方联手打造的高端智能电动车品牌，阿维塔的上市进程备受市场关注。在此之前，同为央企旗下的新能源品牌岚图也已递表，欲采用介绍上市方式登陆港交所，目前处于审核阶段。
坐拥两万多家门店的量贩零食巨头鸣鸣很忙已获得证监会境外上市备案，距赴港上市更进一步，为了提升经营能力，以更好的形象登陆资本市场，2025年以来，鸣鸣很忙通过优化供应链、加码自营产品布局试图提升竞争护城河。户外运动“新贵”伯希和、果类零食企业溜溜果园当前也在排队中。
高端国货护肤品牌自然堂已经递交招股书，珀莱雅也启动港股上市流程，潮玩领域的52TOYS和卡游正加快上市步伐，试图复制泡泡玛特的资本神话。年中遭遇证监会“九连问”后，巴奴火锅在12月中旬二次递表。试图冲刺“港股中式快餐第一股”的老乡鸡依然在等待港交所的聆讯。
热潮背后
2025年港股IPO热潮的兴起，并非单一因素驱动，“而是政策引导、市场引力与周期共振共同作用的结果。”华福证券首席分析师刘畅在接受《国际金融报》记者采访时表示，政策驱动与香港市场的全球化平台优势是核心推动力。从政策端来看，A股监管呈现收紧态势，更侧重推动劣质企业退出，同时聚焦硬科技及“十四五”规划重点方向，在此背景下，政策层面鼓励境内企业赴港上市，形成明确的引导效应；从市场端来看，香港作为全球化金融平台，投资者结构多元丰富，叠加人民币走强的态势，显著提升了对国际投资者的吸引力，进一步强化了港股的资产吸引力。
香颂资本董事沈萌则从另一个角度解读：“政策支持香港维持国际金融中心地位，所以内地上市公司、大型企业和A股上市无望的企业都集中到香港上市。”这一观点得到了数据的印证——2025年港股前十大IPO中，有6家是A股公司，紫金黄金国际由A股公司紫金矿业分拆而来，A股龙头分拆或赴港上市成为大型IPO的主要来源。
对于市场关注的2026年热潮是否会延续，刘畅给出了肯定答案：“这轮上市热潮在2026年大概率将延续，不会戛然而止。”据其分析，核心原因在于当前港交所待审上市申请已超300家，大量企业已进入排队流程，形成了明确的上市供给惯性。从政策导向来看，鼓励境内企业赴港上市的大方向短期内不会改变，至少未来两年仍将维持这一趋势。沈萌也认为，为继续推动香港维持国际金融中心地位，政策仍会鼓励大型公司、上市公司到香港上市，这在一定程度上也可以缓解这些企业在A股再融资不足的压力。
当然，风险与变量同样存在。沈萌警示，“IPO集中而市场资金有限，所以大量融资需求可能会加剧破发的几率。”2025年年末，市场已显承压迹象，12月22日上市的明基医院等4家公司全部破发，股价跌幅最高者接近腰斩。
刘畅也提到，2027年之后的走势需结合2026年的市场表现与国际局势变化进一步判断，当前国际局势变动较快，政策可能随局势调整。此外，美联储降息、全球流动性变化等外部因素，也可能对市场资金面产生影响。
关于A股龙头分拆或赴港上市的趋势是否延续，刘畅持肯定意见：“2026年这一趋势仍将延续。政策层面持续鼓励A+H上市模式，这一导向将继续推动A股优质龙头企业通过赴港上市拓展融资渠道、提升国际影响力，因此相关趋势具备明确的政策支撑与延续性。”对于企业而言，港股的国际化平台不仅能带来融资便利，更能优化投资者结构，为后续并购、出海融资提供更灵活的工具。
产业深耕
登陆资本市场只是企业发展的新起点，而非终点。对于成功在港上市的企业而言，如何将资本热度转化为经营动能，通过扎实的业绩增长回报投资者，才是长久之道。
以“美容院第一股”美丽田园为例，其2023年登陆港股，彼时，资管新规下美容和医美行业上市审核全面趋严，美丽田园成功闯关后，迅速展开收并购，先后将行业市占率第二的奈瑞儿、第三的思妍丽纳入麾下，实现业务协同和业绩提升。公司管理层对《国际金融报》记者表示，港股上市平台为公司提供了良好的品牌背书，进入港股通后进一步拓宽了融资渠道、提升了品牌影响力，加速了价值发现进程。
餐饮企业绿茶集团的路径则聚焦于核心业务扩张与效率提升。上市首日成功集资约7.46亿港元，并计划后续凭借香港资本市场在融资方面的独特便捷性，进一步强化自身融资优势。其超10亿元的现金储备为其门店扩张，尤其是出海加速提供了基础。2025年绿茶开设新餐厅超150家，根据规划公司未来拓展速度要超200家，以实现千店目标的尽快达成。扩张加速之下，其预计营收和利润的年增速将保持在30%。
受访企业普遍对记者提到，上市带来的不仅是资金，更是治理结构的完善与品牌影响力的提升。国际公众公司的身份，让企业在商业谈判、供应链合作、人才吸引等方面更具优势。
正如汇生国际资本总裁黄立冲所言，港股上市的真正价值不在口号，而在于融资工具、信用背书、并购货币以及人才——上市后，企业融资与再融资的工具箱更国际化，在海外商业谈判中更具优势，并购交易推进更顺畅，对人才的挖掘与激励也更顺畅。
对于赴港上市的企业而言，上市后的核心任务是回归经营本质。国际资本更愿意看到企业在目标市场的试点数据、渠道打法、合规路径与供应链配置，而不是空洞的全球化口号。越可量化、可回收、可对账的业绩，越容易获得资本信任。黄立冲认为，那些能够将募集资金高效投入研发、渠道建设与供应链升级，持续提升核心竞争力的企业，才能在资本市场实现长期价值增长。
资金重构
2025年港股市场的另一重大变化，在于资金结构的重构。南向资金的持续涌入与外资的选择性回流，共同塑造了“内资主导、外资跟进”的市场格局，多名受访者预判，这一格局在2026年大概率将持续演进。
数据显示，2025年南向资金年内净买入港股金额接近1.41万亿港元，接近过去三年总和，刷新历史纪录。截至三季度末，港股通持仓市值已突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7%，内地投资者对港股市场的定价权显著增强。与此同时，外资加速回流科技板块，与南向资金形成呼应，共同推动市场回暖。
刘畅判断，2026年，港股“内资主导、外资跟进”的资金结构大概率将持续，外资难以形成“反客为主”的态势，核心逻辑在于，当前港股的资金支撑核心仍源于内资（南向资金），外资更多是顺势跟进，短期内难以撼动内资的主导地位。从全球流动性变化来看，美联储降息虽会产生一定影响，但不会导致2026年港股热度消散；可能的干扰因素主要来自汇率波动——若欧盟或日本出现大幅汇率波动，可能对资金流向产生阶段性干扰，但不会改变整体格局。
沈萌的观点则更为谨慎：“不确定外资是否跟进，内地背景的资金已经成为香港市场的决定性力量，但美联储降息不一定会推动资本外流，因为美股收益空间更具吸引力。”这一判断提醒市场，外资的回流具有选择性，更多聚焦于科技、消费等具备长期成长性的赛道，而非全面流入。
值得注意的是，港股市场的资金生态正在发生深层次变化。南向资金的持续流入，不仅带来了流动性，更重塑了市场的估值逻辑——那些更契合内地投资者偏好的消费、制造龙头企业，获得了更高的估值溢价。与此同时，港股通成为连接内地与香港市场的重要纽带，企业纳入港股通后，流动性与估值均有望得到提升，形成“上市—纳入港股通—流动性改善—估值修复”的良性循环。多名新上市企业对记者表示了对港股通的重视，期冀通过港股通进一步增强自身流动性。
对于2026年的资金流向，市场普遍认为，美联储降息周期的开启将为新兴市场带来增量资金，但港股市场的资金结构不会发生根本性改变。南向资金仍将是核心支撑力量，外资则会根据行业景气度与企业基本面选择性布局。在此背景下，具备核心竞争力、业绩确定性强的企业，将持续获得资金青睐，而市场分化也将进一步加剧。
铜锣余音未散，资本浪潮不息。
2025年的港股市场，用一场轰轰烈烈的IPO热潮，宣告了其作为国际金融中心的活力回归。
从新锐企业的狂欢到龙头企业的全球化布局，从“坚韧追光者”的圆梦到资金结构的重构，这座资本桥梁正承载着更多企业的成长梦想，连接着内地与全球的资本洪流。
你好，港股！
这场资本与企业的双向奔赴，2026年将书写更多的故事。
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